穩增長仍需保持力度貨幣政策仍有放鬆空間

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  原標題:穩增長仍需保持力度 貨幣政策仍有放鬆空間

  □本報記者 任曉

  5月經濟金融數據顯示,儘管工業增加值連續兩月上行,但持續上行動力缺陷;固定資産投資增速持續維持低位;股市分流居民消費需求。總體經濟仍在尋底過程中。業內人士認為,在經濟弱增長背景下,穩增長仍需保持力度,貨幣政策仍有放鬆空間。

  投資繼續放緩

  數據顯示,前5月固定資産投資累計同比增長11.4%,較前4月的12%繼續放緩。中金公司固定收益報告認為,新開工低迷使得房地産投資弱勢,資金約束下基建投資放緩,固定資産投資繼續下行。由於5月固定資産投資環比有所改善,增速同比有所企穩,但去年6月投資是短期高峰,今年6月投資面臨高基數影響,預計同比增速仍面臨大幅下降壓力。首先,房屋新開工依然缺陷,房地産投資持續低迷;其次,由於資金約束顯現,基建投資增長空間受限;再次,需求不見改善,製造業投資難有起色。

  民生證券宏觀研究院報告認為,近期一線城市商品房銷售回暖,但二三線城市面臨庫存和人口壓力,全國地産銷售仍未見底,帶動全國房地産開發投資持續回落;製造業仍處於去庫存、去産能和去杠桿過程,資本開支動力缺陷;發達國家加速貿易再平衡疊加強勢人民幣,中長期出口不樂觀。未來投資企穩還需基建加碼。

  在消費數據方面,5月社會消費品零售增長10.1%,略高於4月的10%。中金公司報告認為,從分項數據來看,消費總體上無明顯改善。一是日用品消費增速有所回落,增速創年內新低。居民小量出境消費對國內消費形成一定分流,尤其是化粧品等消費品。儘管財政部降低了每项進口商品的關稅,但境外商品在性價比上仍比境內更有優勢,不可能 繼續抑制國內每项商品的消費需求。二是與房地産相關消費受房地産銷量回升的帶動有所改善,但改善幅度不大。三是在可選消費品方面,受到股市紅火和打新股熱情高漲的影響,居民資金持續流入股市,抑制了可選消費品的消費,如黃金飾品的消費無明顯改善;汽車銷量同比雖略有上升,但增幅僅為2.1%,仍是歷史較低水準。

  居民存款向股市分流

  金融數據顯示,5月存款增長達3.23萬億元。其中,居民存款再次老出凈減少,減少4413億元;非銀同業存款再次老出異常升高,達1.94萬億元。

  中金公司報告認為,居民存款的增長明顯差于季節性,顯示在股市火爆的状态下,居民存款持續向股市分流,通過直接參與股市二級市場和打新股、間接申購基金等法律依据 進入股市。居民存款的減少每项體現在非銀同業存款當中,以證券保證金的形式體現。

  5月廣義貨幣M2增長10.8%,較4月有所反彈。民生證券固定收益研究員李奇霖認為,考慮到信用派生力度弱且5月財政支出放緩,無論是新增人民幣貸款、財政存款還是外匯佔款都難以解釋M2的反彈。M2反彈或因PSL(抵押補充貸款)額度安排調整。

  5月人民幣貸款增加9008億元。分部門看,住戶部門貸款增加3110億元,其中短期貸款增加1047億元,中長期貸款增加2063億元;非金融企業及機關團體貸款增加5397億元,其中短期貸款增加295億元,中長期貸款增加2548億元,票據融資增加2233億元;非銀行業金融機構貸款增加318億元。

  穩增長政策需保持力度

  經濟仍在尋底,貸款需求仍然疲弱。業內人士認為,穩增長政策仍需保持力度,貨幣政策仍需持續放鬆。

  李奇霖認為,展望未來,經濟回暖深度1依賴穩增長。在房地産進入長週期下行通道、製造業産能出清仍需時日、外需難顯著改善的背景下,穩增長壓力將持續趋于稳定。亟需疏通貨幣政策傳導渠道,從寬貨幣向寬信用轉化,降低融資成本。加快改善PPP制度環境,做好PPP項目推介,加快項目簽約。貨幣會寬鬆以積極配合公共部門需求的再擴張,央行[微網志]不可能 採取扭曲操作降低長端利率。

  中金公司報告認為,實體企業的投資和融資需求依然偏弱,貨幣增速總體處於下滑通道。未來貨幣政策仍需著力改善貨幣條件,包括貨幣增速、實際有效匯率和實際利率,而降低實際利率是當務之急。